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　　2024.07.26

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：区间震荡

　　股指。周四市场震荡偏弱，三大指数集体收跌，个股超3400家上涨。当前经济基本面修复偏慢，重要会议结束后政策预期落地，导致资金避险情绪较浓。

　　昨日盘后大规模设备更新和消费品以旧换新政策加码，预计对内需有一定提振，同时人民币汇率大幅反弹，市场风险偏好或边际改善，指数有望企稳。

　　黑色系板块：急跌后反弹

　　螺卷。昨日螺纹、热卷夜盘受2季度美国gdp增速超预期以及人民币大涨因素带动反弹。当下无论螺纹还是热卷盘面都处于近3年低点，但目前现货更弱，盘面升水现货尤其螺纹，热卷下游与热卷价差也是低位，说明需求比较差，这一背景下即使有反弹，空间也有限，预计维持弱势。

　　铁矿。从钢材需求数据来看，接下来钢厂有一定减产压力。从绝对价格来看，铁矿并不是很低，暂时不会对发运形成什么影响。铁矿供需宽松的格局维持，夜盘受市场情绪改善走所反弹，但预计空间有限，中期价格还有下行的压力。

　　双焦。夜盘有所反弹，但钢厂对原料采购节奏放缓，以刚需采购为主。双焦现货市场走势仍旧偏弱，弱现实短期难以改变，上方反弹空间有限，预计盘面仍是震荡运行为主。

　　玻璃。夜盘受市场情绪改善影响，有所反弹，但玻璃供应过剩仍未缓解，库存环比继续增加，现货市场走势偏弱，玻璃基本面对价格支撑弱，预计维持震荡运行。

　　纯碱。市场情绪改善，夜盘有所反弹。但是纯碱库存环比继续走高，当前库存98.59万吨，高库存对价格仍有压制。纯碱上方仍有压力，反弹持续性预计不佳，且反弹高度预计也不多，预计维持震荡运行。

　　能源化工：美国二季度GDP好于预期改善情绪

　　原油。隔夜油价反弹，美国二季度GDP数据表现强劲，2.8%的增速高于预期的2.0%，同时也强于一季度的1.4%，同时二季度PCE和核心PCE数据显示通胀有所缓解。数据显示美国正在通往软着陆的道路上，抵消了部分美国经济放缓忧虑。

　　同时美国初请失业金人数为不及预期的23.5万人，显示劳动力市场仍然稳固，叠加稍早EIA周度报告总体利多，油价从阶段低位反弹。预计油价在更有力的需求数据或者北美飓风出现之前依然弱势震荡。

　　沥青。7月第4周沥青产业数据显示本周炼厂出货量变化不大，依然处于同期低位。炼厂开工率同样低位，受到低利润打压。周度厂库和社库均小幅减少。隔夜油价反弹，预计短线震荡偏强。

　　LPG。盘面近期走出较为连续下行趋势，主要受到两主要因素影响：一是下游化工需求传导不畅，形成负反馈；二是燃烧需求淡季，库存整体依然偏高，且去化缓慢。

　　随着期价下跌部分下游化工产业利润得到了修复，给予一定价格支撑，调油市场带来的需求增量也一定程度补充淡季的燃烧需求减量。期价具备阶段企稳条件，短期或难以继续大幅下行。

　　PX。盘面依旧维持弱势调整，石脑油跟随国际油价处于下行趋势，成本支撑坍塌，虽然周内落实了部分计划内检修，缓解了短期累库的压力，但目前供需仍无法形成向上合力，而成本端对价格波动影响更大，因此短期预计价格依然呈偏弱整理趋势。

　　策略建议：短期价格震荡偏弱，持有空单可暂时观望，PX09-01反套逻辑维持。

　　PTA。供需与成本共振驱动向下，国际油价仍处于下行趋势之中，成本坍塌向下传导顺畅。基本面来看，虽然静态库存水平相对健康，但是连续多周供增需减，导致本周重返累库格局，动态库存预期压力较大，叠加上游成本让利下游，PTA现货利润较好，预计刺激负荷维持高水平运行概率较大。

　　而聚酯负荷仍处于低位运行，淡季特征明显，聚酯工厂目前的主要任务依然是让利促销缓解成品库存压力，夏季聚酯负荷很难重返高位。

　　策略建议：短期价格偏弱整理，等回调结束后低位可再次入场布局多单，TA09-01反套头寸维持。

　　MEG。乙二醇价格相对抗跌，不过在成本崩塌，情绪偏冷的格局之下，乙二醇仍难走出独立行情，华东主港地区MEG港口库存57.67万吨，较上一统计周期降低2.19万吨。本周虽主港发货收缩，然天气影响下整体到货量延迟，因此港口库存延续去化趋势，不过需求端未能提供一定支撑。

　　策略建议：短期价格依旧以震荡回调为主，目前维持布局多单偏左侧，后续上涨幅度预计难以企及前高，反套行情流畅。

　　PVC。价格跌至年内新低，商品情绪偏冷，PVC跟盘下行，基本面而言检修仍存，内外需求偏弱，整体库存小幅积累。周内即便没有较大消息刺激的情况下，PVC期现两市仍旧呈现出了低位不断下探的趋势，空头趋势明显。

　　策略建议：短期价格低位波动，淡季之下高库存弱驱动，V09-01价差反套。

　　甲醇。国际甲醇开工升至高位，进口压力不减。生产利润偏高导致的供应压力仍在，传统需求仍处季节性淡季，MTO开工有反弹预期但利润不佳仍有制约，港口库存累至100万吨以上的高位后09合约的基本面驱动偏空。

　　浙江兴兴虽然重启但天津渤化推迟开车，在高供应、弱需求和累库周期的压制下，2409合约短期还不具备明显的上行驱动，预计盘面低位震荡为主。

　　由于需求最差时点已过且供应端频现计划外检修，旺季预期下可适当提前布局2501合约多单，关注MTO装置的运行状态和台风天气对到港和卸货的影响。

　　聚烯烃。聚烯烃目前面临弱成本、紧供应和弱需求的格局。一方面，原油跌幅较大，推动聚烯烃整体加权利润扩张，但幅度不明显，且石脑油偏强下边际利润对供应的影响还存在（PE更为明显）；另一方面，供应持续缩减下平衡转好，而后续的关注点在于需求季节性回升后整体压力的下滑。

　　一旦供需驱动走强，即使成本偏弱，利润扩张下弱成本的权重也会降低。

　　聚烯烃继续向下的空间不大，考虑到成本等风险因素，谨慎者可观望为主，激进者可左侧布局少量多单。PE7月较PP更弱，但8月好于PP，09L-P价差无法持续收缩，预计震荡为主。

　　有色金属：美国二季度GDP高于市场预期

　　铜。宏观面，二季度美国GDP增速高于市场预期，情绪略有修复，关注今晚PCE数据以及下周PMI和美国就业市场数据，市场随宏观数据情况双向波动加剧。

　　基本面，铜精矿维持紧张的格局不变，三季度末存在再度减产的可能，废铜供应进一步收紧，阳极板供应以及再生杆供应均受影响，需求侧再生铜不足后订单向精铜转移，带动下游开工抬升，基本面边际改善。

　　总体上短期铜价仍受宏观情绪主导，关注宏观情绪变化。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面国内铝土矿复产依然缓慢，矿端供应依然紧张，供应端国内依赖进口矿缓慢复产，需求端内蒙地区电解铝产能逐步释放，基本面维持供应紧平衡的态势，预计氧化铝价格维持高位震荡。

　　电解铝方面，供应端复产进程较为顺利，云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，后续关注内蒙与四川地区投产及复产进度，国内仍有零星产能可以释放，需求侧受铝价下跌的影响下游开工出现小幅反弹。

　　短期铝市场基本面变化不大，维持淡季节奏，市场情绪偏弱，对铝价构成压力。

　　镍。镍仍处于过剩格局，镍价整体偏弱。但镍矿成本支撑仍存，不宜过份看空。

　　贵金属。美国第二季度国内生产总值同比增长2.8%，超过市场预期的2.0%，前一季度为1.4%。同时美国至7月20日当周初请失业金人数为23.5万人，低于前值及预期值。

　　美国第二季度经济增长速度超过预期，劳动力市场仍具有韧性，美国经济不确定性增加，贵金属盘面对此数据为负反馈，短期内预计贵金属板块震荡偏弱。

　　农产品:美豆产区出现高温干燥天气

　　油脂。昨日油脂整体下跌，油脂市场继续回吐此前的上涨行情（本周初市场炒作拜登退选后特朗普如果当选可能会加剧贸易战），市场热度退去后资金撤离（连续两日油脂版块大幅减仓），对前期的过度炒作进行修正。

　　不过认为近期的回调不意味着油脂走势就此转空，预计后市还是会维持宽幅震荡的走势。

　　豆粕/菜粕。菜粕方面，由于2409合约交割日临近，平仓压力增大，资金在加速撤离，在交投震荡中走弱。豆粕方面，下游饲料需求一般，豆粕库存持续上涨加剧胀库风险，部分油厂出现停机情况。

　　不过近期美豆产区出现高温干燥天气对价格有支撑。预计短期走势震荡偏强。

　　白糖。昨日白糖震荡向上。隔夜原糖期货大涨4.2%，因受投机性买盘及巴西产量前景提振，十月合约结算价报每磅18.66美分。经纪商StoneX周三证实泰国、印度和巴基斯坦的积极前景，但将其对巴西的预估下调近200万吨。

　　UNICA数据显示：7月上半月，巴西中南部地区甘蔗压榨量较上年同期下降11%；糖厂生产294万吨糖，同比下降9.7%。

　　我国进口糖大量到港预计集中在8月，6月进口量较低短期支撑价格，目前仍以国产糖销售为主。郑糖上方承压，预计短期内维持震荡走势。

　　棉花。美棉跌破70美分/磅整数关口，郑棉增仓向下突破震荡区间创年内新低。天气炒作窗口逐步缩小，而中美棉花主产区未出现不利天气，美棉生长优良率环比增加，新年度丰产预期进一步加强。

　　供需宽松格局下，棉价整体维持弱势格局，但当前棉价处于低估值区间，追空需谨慎。

　　生猪。南北地区价格涨跌互现，整体均价18元/公斤，连续下跌后二育情绪再度起势后疲软，进猪数据略好转，提振猪价，但整体屠宰数据没有好转，下游承接能力较差，受需求拖累，市场情绪一般。

　　前期二育增加的部分逐步出栏，市场抛售性出货压力有所缓解，现货市场再度企稳，梅雨季节南方疫病加重网上配资门户，后续持续关注。